经济是什么？是量，也是价。大多数历史时期，量价基本同步。然而，过去一年多来，我国实际GDP稳中有升，价格水平却面临下行。相应地，宏观与微观体感之间呈现些许差异。量价为何如此分化？谁更能表征经济动能？未来又将如何演绎？

经济是量

从量来看，实际GDP确是表征经济状况的重要指标。不过，该值短期容易受到基数效应等影响，去年就表现得较为明显。

今年年初，多项经济数据超出市场预期。固然有春节服务业脉冲等影响，但统计口径优化、闰年工作日等效应，也引致基数“降低”情形下投资、工业数值的向上扰动。结合开年以来工业及服务业等走势，预计一季度实际GDP有望在5%~5.5%的区间。

经济也是价

从价来看，无论是CPI、PPI，还是GDP平减指数，似与微观主体的收入、盈利更贴近，更能表征产出缺口的变动。这或是近期中央所强调的，部分政策指标要和“价格水平预期目标相匹配”。过往来看，实现价格的正增长都伴随着微观预期的改善。

历史上，若一季度实际GDP趋近年度预期目标值，往往预示着随后总量政策会更具定力。例如，去年年初“经济增长好于预期”，叠加低基数支撑年度目标的实现概率，总需求政策秉承“不要有大干快上的冲动”的取向。

随着春节服务消费脉冲、闰年等影响消退，二季度经济环比将有所回落。全年价格的改善幅度可能更趋平缓。初步预计，若地产等风险可控，全年GDP平减指数将在去年负增长的基础上向零左右趋近，名义GDP提升相对温和。

（作者伍戈系长江证券首席经济学家，曹海巍、俞涛、高童系长江证券研究员）

第一财经获授权转载自微信公众号“伍戈经济笔记”。

伍戈

2024年一季度，中国实际GDP增长5.3%，为2015年以来最高值。

多家国际金融机构表示看好中国经济发展前景，高盛将今年中国经济增长预期从前值4.8%上调至5%。国际货币基金组织驻华首席代表巴奈特表示，今年全球经济预计增长3.1%，在这一背景下，中国经济仍是拉动世界经济的重要引擎。

初步核算，一季度国内生产总值296299亿元，按不变价格计算，同比增长5.3%，比上年四季度环比增长1.6%。分产业看，第一产业增加值11538亿元，同比增长3.3%；第二产业增加值109846亿元，增长6.0%；第三产业增加值174915亿元，增长5.0%。

国家统计局发布的最新数据显示，中国3月份CPI同比上涨0.1%；中国3月份PPI同比下降2.8%。3月份CPI季节性回落配资平台正规，PPI环比降幅收窄，多家机构给出相关解读。